橫店東磁：預(yù)計(jì)2025年光伏行業(yè)最差行情出現(xiàn)在二季度末和三季度

4月22日，橫店東磁發(fā)布了其關(guān)于一季報(bào)業(yè)績線上電話會的投資者活動關(guān)系記錄表，圍繞關(guān)稅問題、排產(chǎn)情況、海外市場等問題進(jìn)行回復(fù)。

對于該公司二季度排產(chǎn)情況，橫店東磁表示從五月份的排產(chǎn)看，環(huán)比四月份還會有些增長，六月份仍有望保持四、五月份的發(fā)展態(tài)勢?！皬男袠I(yè)層面看，國內(nèi)分布式光伏快速回落，531搶裝所催生的組件需求基本在四月底完成出貨，后續(xù)國內(nèi)需求將受到抑制，預(yù)計(jì)五、六月份行業(yè)會受一定影響。”

橫店東磁在此次會議上對于下半年光伏行業(yè)情況發(fā)表了觀點(diǎn)，其認(rèn)為：“總體來講一些項(xiàng)目可能會經(jīng)歷一段困難期，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)需求不會太理想。后續(xù)光伏組件價(jià)格有下滑趨勢，但降低到多少難以判斷，主要還是關(guān)注硅料價(jià)格，如果價(jià)格能夠穩(wěn)住，則目前價(jià)格有可能可以維系?！?/p>

同時(shí)，橫店東磁預(yù)測“今年光伏行業(yè)最差的時(shí)間預(yù)計(jì)在二季度末和三季度，如果沒有其他有效的政策出臺，預(yù)計(jì)這幾個月會讓不少企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流問題?！?/p>

對于行業(yè)出清，橫店東磁預(yù)測2025年下半年至2026年初將出現(xiàn)部分產(chǎn)能出清，重點(diǎn)觀察二線廠商現(xiàn)金流壓力。

據(jù)橫店東磁透露，印尼電池基地基本達(dá)成滿產(chǎn)狀態(tài)，單季度銷售電池約900MW，預(yù)計(jì)二季度出貨有望進(jìn)一步提升。

對于美國關(guān)稅對于印尼電池產(chǎn)能的影響情況以及應(yīng)對之策，橫店東磁表示：“在90天豁免期內(nèi)，客戶會更關(guān)注加快出貨，10%基準(zhǔn)關(guān)稅是可以向下傳導(dǎo)給組件或終端客戶的。同時(shí)，基于前期溝通價(jià)格已約定，不會在豁免期再度談判價(jià)格，以穩(wěn)定客戶預(yù)期和合作關(guān)系?！?/p>

另外，橫店東磁表示其將通過物料管控、產(chǎn)能進(jìn)一步釋放優(yōu)化成本，也能抵消部分關(guān)稅影響。目前判斷二季度盈利影響很小。

至于90天豁免期之后，橫店東磁表示：“海外可見度高的優(yōu)質(zhì)電池產(chǎn)能年內(nèi)仍然不多， 印尼還將是客戶比較不錯的選擇，若按 32%的對等稅率初步預(yù)估印尼產(chǎn)能會導(dǎo)致組件端幾美分的成本增加，銷售價(jià)格可能會有些調(diào)整， 從目前溝通來看，從電池制造商、組件制造商、EPC 方再到購電公司，多少都會去分?jǐn)傄恍╆P(guān)稅影響，公司成本亦將持續(xù)優(yōu)化，因此，后續(xù)增加的成本仍存消化空間。 ”

歐洲市場方面，橫店東磁認(rèn)為該市場2025年歐洲總體需求是一個弱增長態(tài)勢?！澳壳皻W洲的整個價(jià)格體系也不太理想。今年一季度的2、3月份有點(diǎn)缺貨的，價(jià)格也有一些上調(diào)。但現(xiàn)在價(jià)格也在跟隨國內(nèi)做回調(diào)，預(yù)計(jì)Q2后面一個半月價(jià)格會有所回落。但歐洲依然是除美國市場以外價(jià)格敏感度較低的區(qū)域之一，有其市場價(jià)值存在，故今年我們往歐洲的出貨量還要鋪開再提升。”

此外，4月20日，橫店東磁披露其2025年第一季度報(bào)告。今年一季度橫店東磁實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.22億元，同比增長23.35%；歸母凈利潤4.58億元，同比增長29.65%。其中光伏業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入近34.5億元，同比增長33%，出貨5.9GW，同比增長近65%。

原文如下：

1、研究下來公司印尼電池產(chǎn)能即使在有關(guān)稅情況下相對優(yōu)勢仍突出，請問近期客戶洽談最新情況以及公司應(yīng)對策略？

答：公司一季度出貨約900兆瓦，預(yù)計(jì)二季度出貨有望進(jìn)一步提升。在90天豁免期內(nèi)，客戶會更關(guān)注加快出貨，10%基準(zhǔn)關(guān)稅是可以向下傳導(dǎo)給組件或終端客戶的。同時(shí)，基于前期溝通價(jià)格已約定，不會在豁免期再度談判價(jià)格，以穩(wěn)定客戶預(yù)期和合作關(guān)系。另外，公司將通過物料管控、產(chǎn)能進(jìn)一步釋放優(yōu)化成本，也能抵消部分關(guān)稅影響。

目前判斷二季度盈利影響很小。在90天豁免期后，海外可見度高的優(yōu)質(zhì)電池產(chǎn)能年內(nèi)仍然不多，印尼還將是客戶比較不錯的選擇，若按32%的對等稅率初步預(yù)估印尼產(chǎn)能會導(dǎo)致組件端幾美分的成本增加，銷售價(jià)格可能會有些調(diào)整。從目前溝通來看，從電池制造商、組件制造商、EPC方再到購電公司，多少都會去分?jǐn)傄恍╆P(guān)稅影響，公司成本亦將持續(xù)優(yōu)化，因此，后續(xù)增加的成本仍存消化空間。

2、歐洲目前的景氣度如何？

答：25年歐洲總體需求我們覺得是一個弱增長態(tài)勢。

從公司自身來講，西北歐布局比較完善，比如法國、德國和荷比盧等，南歐和東歐空白區(qū)比較多，還有增長空間，所以從我們自身的出貨量來講，應(yīng)該還是會有一些成長性。

目前歐洲的整個價(jià)格體系也不太理想。今年一季度的2、3月份有點(diǎn)缺貨的，價(jià)格也有一些上調(diào)。但現(xiàn)在價(jià)格也在跟隨國內(nèi)做回調(diào)，預(yù)計(jì)Q2后面一個半月價(jià)格會有所回落。但歐洲依然是除美國市場以外價(jià)格敏感度較低的區(qū)域之一，有其市場價(jià)值存在，故今年我們往歐洲的出貨量還要鋪開再提升。

3、二季度的整體排產(chǎn)情況？

答：從五月份的排產(chǎn)看，環(huán)比四月份還會有些增長，六月份仍有望保持四、五月份的發(fā)展態(tài)勢。公司在部分優(yōu)勢區(qū)域占比較高，故公司的排產(chǎn)情況不能代表整個行業(yè)趨勢。

從行業(yè)層面看，國內(nèi)分布式光伏快速回落，531搶裝所催生的組件需求基本在四月底完成出貨，后續(xù)國內(nèi)需求將受到抑制，預(yù)計(jì)五、六月份行業(yè)會受一定影響。

4、關(guān)注到美國投資、東南亞投資審批都在收窄，后續(xù)公司印尼產(chǎn)能是否還有擴(kuò)產(chǎn)可能性或計(jì)劃？

答：現(xiàn)在去美國做制造產(chǎn)業(yè)投資沒有強(qiáng)確定性政策依據(jù)，美國政府態(tài)度、IRA都存在不確定性，東南亞國家也不具備后續(xù)再擴(kuò)產(chǎn)的條件。從美國貿(mào)易順逆差角度去看的，未來產(chǎn)能投資也要去尋找一些新的合適區(qū)域。

5、Q2國內(nèi)搶裝即將結(jié)束，對下半年的產(chǎn)業(yè)價(jià)格和市場需求怎么看？行業(yè)出清的節(jié)點(diǎn)怎么看？

答：531后新能源上網(wǎng)電量和電價(jià)還不清晰，大家也在進(jìn)一步細(xì)化、研究，后續(xù)會慢慢達(dá)成一些共識。所以總體來講一些項(xiàng)目可能會經(jīng)歷一段困難期，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)需求不會太理想。

后續(xù)光伏組件價(jià)格有下滑趨勢，但降低到多少難以判斷，主要還是關(guān)注硅料價(jià)格，如果價(jià)格能夠穩(wěn)住，則目前價(jià)格有可能可以維系。從行業(yè)角度看，國內(nèi)光伏企業(yè)一季度受組件價(jià)格低、原材料快速上漲影響，經(jīng)營已經(jīng)比較困難，到四月下旬/五月初搶裝潮結(jié)束，光伏企業(yè)可能面臨訂單下滑等情形，將進(jìn)一步形成擠壓效應(yīng)，今年光伏行業(yè)最差的時(shí)間預(yù)計(jì)在二季度末和三季度，如果沒有其他有效的政策出臺，預(yù)計(jì)這幾個月會讓不少企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流問題。預(yù)計(jì)2025年下半年至2026年初將出現(xiàn)部分產(chǎn)能出清，重點(diǎn)觀察二線廠商現(xiàn)金流壓力。

6、美國這邊對于IRA，包括ITC的補(bǔ)貼資金有一個暫停行政令，期限是90天。目前最新的這個情況如何？

答：目前為止還沒有確切消息。我們覺得存量產(chǎn)能目前風(fēng)險(xiǎn)不算太大，增量、推進(jìn)中的項(xiàng)目是否會存在風(fēng)險(xiǎn)存疑。但總體來講，現(xiàn)在接單價(jià)還是能覆蓋成本，還是有合適利潤。

7、關(guān)稅是否會對美國光伏需求產(chǎn)生影響？

答：目前美國政府可能對化石能源這塊會更看重的。但從電力結(jié)構(gòu)、或者電力能源建設(shè)節(jié)奏分析，美國每年仍有穩(wěn)定提升的電力需求，預(yù)計(jì)未來兩三年對光伏新增裝機(jī)需求不會有太大變化。公司也在持續(xù)關(guān)注美國政策動態(tài)，做好積極應(yīng)對。

8、技術(shù)方面之前交流時(shí)表達(dá)了導(dǎo)入新漿料如銅漿會相對謹(jǐn)慎，近期是否有測試銀包銅，效果如何？

答：銀包銅也在內(nèi)部立項(xiàng)推進(jìn)，目前還未到應(yīng)用階段，還需關(guān)注產(chǎn)線工藝匹配度和可靠性測試結(jié)果。

9、2382版型組件功率量產(chǎn)平均功率在什么水平？

答：2382版型的組件主流是620W，加上半片鈍化和組件端的技術(shù)提升可以做到635W，今年量產(chǎn)可以做到645W，雖然BC組件也會進(jìn)步，估計(jì)差距可以控制在10W左右。

10、公司過去的光伏板塊戰(zhàn)略就是聚焦差異化，不管是產(chǎn)品還是市場化，差異化做得比較好吧？現(xiàn)在光伏行業(yè)也比較艱難，后續(xù)公司在差異化還有哪些戰(zhàn)略？

答：國內(nèi)這塊公司本身體量也不算太大，公司基于自身資源及多元化需求做一些適配度比較高的合作，純競價(jià)招標(biāo)的參與比較少。海外市場的需求點(diǎn)我們也會繼續(xù)去充分發(fā)掘。另外，公司自身經(jīng)營靈活度也比較高，執(zhí)行力強(qiáng)。雖然行業(yè)比較艱難，但基于公司的差異化策略和良好的現(xiàn)金流水平，我們有信心且有能力進(jìn)行持續(xù)產(chǎn)品升級，在存量產(chǎn)能中凸顯競爭力。

11、公司磁材業(yè)務(wù)近況？后續(xù)利潤情況如何？

答：磁材直接出美國比例不高，間接出口會有一些，總體看對業(yè)績影響不大。銅片電感與國內(nèi)頭部企業(yè)合作，后續(xù)需求比較樂觀。

12、最近中國稀土反制，對于我們磁材板塊有沒有影響？

答：美國對等關(guān)稅落地后，國內(nèi)推出中重稀土出口管制，這將助推稀土永磁的上漲且難以采購，有些廠商及傾向于開發(fā)少稀土或無稀土磁性材料產(chǎn)品，東磁主要是鐵氧體永磁，對稀土永磁存在部分替代的空間，故從某種程度上理解，稀土管制對鐵氧體永磁是利好。

13、公司小圓柱鋰電板塊，目前市場需求比較好，后續(xù)在各領(lǐng)域，包括在新領(lǐng)域，比如BBU、機(jī)器人等拓展如何？

答：小動力的電動二輪車相對比較有優(yōu)勢，去年開始在電動工具放量比較明顯，所以結(jié)合電動工具疊加智能家居，至少從出貨端來說還是能夠保持一個相對比較好的增長。同樣出貨的增長也希望能夠帶動盈利，鋰電板塊相對穩(wěn)定且有一定可持續(xù)性。新領(lǐng)域的應(yīng)用我們會持續(xù)關(guān)注，但短期人形機(jī)器人應(yīng)用形成實(shí)質(zhì)性銷售還需時(shí)間。

14、一季度存貨40億，能否進(jìn)行一下板塊拆分？如果有海外硅料庫存是否可能產(chǎn)生價(jià)值上的波動，后面會如何做庫存管理？

答：60%+是光伏相關(guān)，包括了上游材料的儲備和出貨提升帶來的合理備貨提升，磁材、鋰電各占百分之十幾左右。海外硅料相關(guān)庫存都是有客戶訂單支撐的，這部分不存在減值風(fēng)險(xiǎn)。目前海外硅料也比較寬松，存量也比較多，所以我們沒有需要過度囤貨。

15、公司一直以來這個分紅比例較高，想請教一下今年的這個分紅比例大概可能會再是一個什么樣的水平，有沒有可能會比去年再提高一些？

答：公司多年持續(xù)在做相對高比例的現(xiàn)金分紅。從上市到現(xiàn)在，公司現(xiàn)金分紅已經(jīng)超過40億。特別是近幾年，當(dāng)年現(xiàn)金分紅都會占到當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的35%以上，24年更高一些，同時(shí)疊加股份回購，兩者累計(jì)24年度分紅達(dá)到當(dāng)年凈利潤的55%。25年公司應(yīng)該還會延續(xù)較高比例分紅態(tài)勢，在滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需求的情況下，盡可能提升現(xiàn)金分紅的比例，讓投資者得到實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

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