橫店東磁：業(yè)績超預(yù)期源自海外貢獻(xiàn)較大！

3月13日，橫店東磁發(fā)布投資者關(guān)系管理信息，介紹了年度業(yè)績的情況：2024年全年營收185.6億元，歸母凈利潤18.3億元。

其中，光伏板塊逆勢保持了較好的盈利。2024營收111億元，出貨17.2GW，同比增長73%。N型產(chǎn)品產(chǎn)能至80%以上，電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率，達(dá)到26.5%，非硅成本控制處在行業(yè)領(lǐng)先水平。

布局海外產(chǎn)能，開拓海外市場，出貨同比增長73%。公司推動了幾個集中式電站的開發(fā)建設(shè)，包括EPC工程的開發(fā)建設(shè)，光伏板塊保持較好的盈利和經(jīng)營性現(xiàn)金流。

同時，市場端新增東南歐、美國、巴西等區(qū)域營銷布局。產(chǎn)能端國內(nèi)基地新增投資的同時，在印尼、越南、泰國、印度等區(qū)域都做了布局或者擴(kuò)產(chǎn)。

2025年，橫店東磁將圍繞磁材和新能源雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，其中在光伏板塊，將推進(jìn)全球化布局，鞏固歐洲、中國、日韓等優(yōu)勢市場的基礎(chǔ)上，全力推進(jìn)北美等優(yōu)質(zhì)市場和亞太、中東等新興市場產(chǎn)業(yè)。

全文如下：

一、公司年度業(yè)績情況

公司保持磁材和新能源雙輪驅(qū)動，扎根橫店、面向全國、深度國際化戰(zhàn)略布局。全年營收185.6億元，歸母凈利潤18.3億元，同比略有上升，經(jīng)營凈現(xiàn)金流35.2億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)19.4%，2024年度公司擬派發(fā)現(xiàn)金分紅7.2億元，每10股派4.52元。

磁材：磁材器件板塊龍頭地位鞏固，業(yè)績貢獻(xiàn)穩(wěn)定，營收45.78億元，磁材出貨23.2萬噸，同比增長17%。永磁抓住了消費品以舊換新的機(jī)遇，并推動機(jī)殼定子打開高端市場，市占率進(jìn)一步提升。軟磁夯實了鐵氧體材料優(yōu)勢，推動了磁粉心、EMC濾波、銅片電感等多個新產(chǎn)品的開發(fā)，并在新能源汽車和算力領(lǐng)域取得了多個定點項目。塑磁深耕熱管理系統(tǒng)，開發(fā)了多家頭部新客戶，并開拓了3D打印新領(lǐng)域，技術(shù)取得新突破。

光伏：逆勢保持了較好的盈利。2024營收111億元，出貨17.2GW，同比增長73%。N型產(chǎn)品產(chǎn)能至80%以上，電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率，達(dá)到26.5%，非硅成本控制處在行業(yè)領(lǐng)先水平。布局海外產(chǎn)能，開拓海外市場，出貨同比增長73%。公司推動了幾個集中式電站的開發(fā)建設(shè)，包括EPC工程的開發(fā)建設(shè)，光伏板塊保持較好的盈利和經(jīng)營性現(xiàn)金流。

鋰電：聚焦小動力領(lǐng)域，小圓柱電池出貨量國內(nèi)前三。2024年實現(xiàn)收入24.15億元，出貨5.31億支，同比增長56%。公司主動聚焦小動力多領(lǐng)域應(yīng)用市場，持續(xù)保持了較高的稼動率，在電動工具市場取得了新突破，實現(xiàn)了翻番以上增長。

科研：2024研發(fā)支出7.2億元，技術(shù)創(chuàng)新項目54項，重大技術(shù)創(chuàng)新專項40項，九項產(chǎn)品通過新產(chǎn)品認(rèn)證。全年申請專利313項，或授專利139項，新增主導(dǎo)或參與制定標(biāo)準(zhǔn)九項。

出海：市場端新增東南歐、美國、巴西等區(qū)域營銷布局。產(chǎn)能端國內(nèi)基地新增投資的同時，在印尼、越南、泰國、印度等區(qū)域都做了布局或者擴(kuò)產(chǎn)。

數(shù)字化：公司持續(xù)推動國內(nèi)外智能工廠的復(fù)制和升級，2024年底，已有五個國家級的5G工廠，兩個省級的5G工廠。同時在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、原材料追溯系統(tǒng)、海外銷售平臺制造運營管理建設(shè)和AI應(yīng)用等全面鋪開了數(shù)字化轉(zhuǎn)型和相互融合的探索。

綠色發(fā)展：積極推進(jìn)各產(chǎn)業(yè)板塊的節(jié)能降耗，N型電池與組件百分之百綠電。使用太陽能板塊的連云港基地獲得TüV南德頒發(fā)的行業(yè)首張?zhí)贾泻瓦_(dá)成核查證明。對外發(fā)布了ESG報告和綠色行動白皮書，并正式加入聯(lián)合國全球契約組織。ESG評級穩(wěn)步提升，CDP水安全與氣候問卷的情況行業(yè)領(lǐng)先。

2025年經(jīng)營計劃：圍繞磁材和新能源雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。磁材以提升市占率為首要任務(wù)，永磁爭取在存量博弈中尋求新突破；軟磁力拓新能源汽車、光伏、AI領(lǐng)域等市場應(yīng)用；塑磁擴(kuò)產(chǎn)增效鞏固細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先地位；光伏推進(jìn)全球化布局，鞏固歐洲、中國、日韓等優(yōu)勢市場的基礎(chǔ)上，全力推進(jìn)北美等優(yōu)質(zhì)市場和亞太、中東等新興市場產(chǎn)業(yè)；鋰電增加技改投入提升產(chǎn)能，并聚焦18和21系列產(chǎn)品做出自己的特色。

二、問答環(huán)節(jié)

1、Q4業(yè)績超預(yù)期的原因？分板塊的情況？

答：磁材業(yè)務(wù)收入同比略有提升，盈利情況不錯，24年以舊換新以及海外需求增加，對盈利有較大支撐。

光伏業(yè)務(wù)海外貢獻(xiàn)較大，Q4光伏產(chǎn)品出貨環(huán)比提升顯著。鋰電也有增加。

以上對業(yè)績都有正向貢獻(xiàn)，光伏貢獻(xiàn)相對更多一些。另外，年末政策性補(bǔ)助也有一些。

2、公司如何看待行業(yè)自律的效果以及盈利何時修復(fù)？

答：行業(yè)自律旨在防止惡性競爭，推動健康發(fā)展，長期方向積極。短期內(nèi)政策和市場條件變化使進(jìn)程復(fù)雜，原市場預(yù)計2024年底或2025年上半年見分曉，目前預(yù)計出清周期會更長。

3、公司光伏業(yè)務(wù)對歐洲市場的敏感性？

答：過去四五年，公司光伏業(yè)務(wù)對歐洲市場的依賴度和敏感性明顯下降。2021-2022年階段，歐洲市場占公司出貨比重高，其價格和盈利水平對公司光伏業(yè)務(wù)影響很大，但近兩年隨著其他市場出貨的持續(xù)提升，利潤貢獻(xiàn)點逐步增多，歐洲從占比來看是下降的，出貨絕對額還是提升的。

4、歐洲分銷溢價和庫存周轉(zhuǎn)情況？

答：關(guān)于分銷溢價和庫存周轉(zhuǎn)，歐洲市場分銷和項目會有半歐分以上的溢價，差異化產(chǎn)品溢價更高。目前，我們也觀察到市場中庫存水位仍相對較高，但主流產(chǎn)品或高效產(chǎn)品有些缺貨，東磁的庫存周轉(zhuǎn)一直良好。

5、如何看待歐洲市場需求？

答：歐洲光伏市場總體有望保持增長。歐盟出臺的《清潔工業(yè)協(xié)議》《凈零工業(yè)法案》等政策，雖對新能源或光伏制造提出本地化要求，但也有望推動集中式電站或項目型需求的提升。

在市場細(xì)分方面，前期戶用分布式安裝量較大的區(qū)域，由于零電價、負(fù)電價情況頻發(fā)，若儲能匹配不足，可能會對戶用市場產(chǎn)生一定影響，如西北歐地區(qū)在2024年的情況所示。因此，對于歐洲總量我們保持樂觀，但在局部細(xì)分市場會適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營策略。

6、25年各區(qū)域出貨規(guī)劃？

答：2024年，公司光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，出貨量超過年初15GW的預(yù)期。目前預(yù)計2025年出貨量將達(dá)到20GW以上。從區(qū)域來看，歐洲是主要市場，占比約40%；亞太除中國以外占比約5%；國內(nèi)市場在2025年預(yù)計也將占據(jù)40%的份額，但價格壓力較大，盈利空間受到一定擠壓；北美等其他市場占比約15%+。

7、國內(nèi)出貨量上升明顯，25年市場策略是什么？

答：預(yù)計25年會有部分增量，公司自2020年開始加大國內(nèi)市場的拓展力度，從一年出貨幾百MW快速增長到今年目標(biāo)8-10GW級的出貨，但我們對市場端還會謹(jǐn)慎選擇，我們也會通過適度投資電站項目，拉動一些相對優(yōu)質(zhì)的訂單。

25年二季度預(yù)計會有搶訂單、搶利潤的情況發(fā)生，但二季度過后，則需要根據(jù)各個省份的制度細(xì)則來擇優(yōu)選擇市場。

8、25年交付價格環(huán)比24年Q4是否有上漲空間？25年印尼產(chǎn)能成本是否有下降空間？

答：25年主要合作伙伴的價格體系會和24年基本保持穩(wěn)定。因前期追求達(dá)產(chǎn)時效，對生產(chǎn)成本偏差的容忍度會高一些，比如我們從國內(nèi)派出較多的人員，在采購物資上也會適度放寬要求，還有產(chǎn)能效率的逐步爬升等，前面這些在25年均存在降本空間。

9、印尼產(chǎn)能出貨和盈利展望？

答：25年公司將通過適當(dāng)增加投資、進(jìn)行提產(chǎn)增效，預(yù)計出貨3.5GW+。同時會持續(xù)保持對北美市場相關(guān)政策的關(guān)注。目前印尼生產(chǎn)效率和國內(nèi)沒有太大差異，產(chǎn)能瓶頸尚有突破空間，預(yù)計能夠提供較好的收入和盈利彈性。

10、目前看非東南亞四國產(chǎn)能緊缺，未來是否會漲價？

答：現(xiàn)階段來看供應(yīng)是受限的，也存在漲價契機(jī)，但公司基于市場終端的反饋，并結(jié)合與伙伴的中長期合作考慮，不會因為短期缺口而漲價。

11、組件盈利比較穩(wěn)定，看到最近價格也有一些修復(fù)，Q1組件盈利環(huán)比情況？25年組件業(yè)務(wù)有哪些點可以提升盈利？

答：Q1如果剔除高盈利市場影響，組件端盈利水平環(huán)比會有壓力。3月的需求和稼動率在提升，目前原材料漲價已經(jīng)反映，但組件漲價沒有完全傳導(dǎo)。預(yù)計Q2會適當(dāng)修復(fù)。公司持續(xù)聚集差異化競爭策略，在前幾年，大家都盈利很好的時候，公司因差異化帶來的額外幾分錢每瓦的利潤貢獻(xiàn)不突出，但在回歸經(jīng)營本質(zhì)時，公司的經(jīng)營價值就會突顯。

12、今年小圓柱出貨預(yù)期有多少？有無終端應(yīng)用占比？今年經(jīng)營重點在哪里？

答：2024年公司小圓柱電池出貨5.3億支，2025年目標(biāo)6億支，終端市場數(shù)據(jù)未細(xì)分。2024年毛利率比2023年有顯著提升，但相比于2024年Q4，今年Q1價格和利潤會有所承壓，小圓柱業(yè)務(wù)今年錨定的是出貨增長目標(biāo)為主，對盈利目標(biāo)適度弱化。2023-2025年公司核心追求市占率，從3.4億支增長到5.3億支再到6億支以上，今年公司還會推動全極耳

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