四季度，這些光伏企業(yè)“虧麻了”！

去年四季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈四大主環(huán)節(jié)中，下游跌幅更大，年初領(lǐng)跌的上游硅料，相比于其他環(huán)節(jié)反倒顯現(xiàn)出了些企穩(wěn)的征兆。但受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，光伏上市公司公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示部分企業(yè)四季度業(yè)績(jī)不佳，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。而硅片企業(yè)的業(yè)績(jī)“爆雷”更是令許多從業(yè)者感嘆“沒(méi)有想到”。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，風(fēng)電行業(yè)也進(jìn)入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)階段，整機(jī)商虧損情況嚴(yán)重。光伏、風(fēng)電行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)。

在此前對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)2023年?duì)顩r的復(fù)盤、梳理中，鈦媒體APP提到，隨著四季度降價(jià)潮愈演愈烈，供需矛盾進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jī)進(jìn)一步承壓的光伏、風(fēng)電企業(yè)恐怕不在少數(shù)（產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)下，風(fēng)電、光伏的2023并不那么“風(fēng)光”）。今年1月份，不少光伏、風(fēng)電上市公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，部分龍頭企業(yè)四季度業(yè)績(jī)“爆雷”，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

光伏上下游均有頭部企業(yè)遭遇“業(yè)績(jī)殺”

去年四季度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈四大主環(huán)節(jié)（硅料、硅片、電池、組件）中，下游跌幅更大，年初領(lǐng)跌的上游硅料，相比于其他環(huán)節(jié)反倒顯現(xiàn)出了些企穩(wěn)的征兆。硅料四巨頭（通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源、大全能源）中，大全能源（688303.SH）已公布了2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司業(yè)績(jī)高度依賴硅料銷售，所以從去年一季度開始就因硅料價(jià)格大幅走低而遭遇營(yíng)收、凈利同比雙降；從前三季度來(lái)看，大全能源營(yíng)收同比降幅為47.81%，凈利潤(rùn)同比降幅為66.09%；從年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，該公司2023年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為57億元到58億元，同比下降69.67%到70.19%，扣非凈利潤(rùn)為57.2億元到58.2億元，同比下降69.61%到70.13%；從四季度單季凈利來(lái)看，環(huán)比降幅預(yù)計(jì)在0.6%到15.1%之間。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，大全能源解釋得也很明白，2022年光伏上下游產(chǎn)能錯(cuò)配，硅料價(jià)格一直處于高位，但同時(shí)產(chǎn)能也在不斷推升；2023年產(chǎn)業(yè)內(nèi)周期性庫(kù)存消耗疊加新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放影響，國(guó)內(nèi)多晶硅供給量大幅增加，進(jìn)而導(dǎo)致多晶硅價(jià)格的快速回落，公司雖然持續(xù)加大銷售力度，但價(jià)格下跌仍然導(dǎo)致業(yè)績(jī)同比大幅下降。鈦媒體APP此前注意到，大全能源去年12月中旬曾官宣將在新疆石河子市投資建設(shè)“大全能源硅基新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，加大工業(yè)硅業(yè)務(wù)比重，以此優(yōu)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，對(duì)沖降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，打造更強(qiáng)大的財(cái)務(wù)報(bào)表（光伏行業(yè)危局下，誰(shuí)在逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)？）。

如果說(shuō)大全能源四季度的凈利降幅尚在意料之中，那么硅片企業(yè)的業(yè)績(jī)“爆雷”還是令許多從業(yè)者感嘆“沒(méi)有想到”。1月26日晚，硅片雙寡頭之一的TCL中環(huán)（002129.SZ）（另一大寡頭是隆基綠能）披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為42億元至48億元，同比下降29.6%至38.4%；據(jù)此測(cè)算，該公司四季度出現(xiàn)了虧損，虧損區(qū)間大概在13億元-20億元之間。TCL公告中解釋稱，四季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力承壓。此外，產(chǎn)品價(jià)格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來(lái)的一次性賬面虧損對(duì)四季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。此外，同樣在硅片環(huán)節(jié)布局較多的京運(yùn)通（601908.SH）去年四季度也由盈轉(zhuǎn)虧，單季虧損超過(guò)1億元。該公司同樣在公告中提及，硅片產(chǎn)品價(jià)格承壓且波動(dòng)幅度較大，對(duì)公司整體盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

電池、組件企業(yè)中，BC路線的龍頭之一愛(ài)旭股份（600732.SH）業(yè)績(jī)同樣遭遇重創(chuàng)，四季度虧損11億元左右，全年凈利下滑66.71%-68.43%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，愛(ài)旭表示，2023年公司技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，銷量穩(wěn)步提升，但新的產(chǎn)能投建與運(yùn)營(yíng)帶來(lái)管理費(fèi)用增加，銷售費(fèi)用也有較大增加，全年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體處于震蕩下行區(qū)間，第四季度行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，光伏產(chǎn)品價(jià)格快速下跌，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)電池及組件產(chǎn)品價(jià)格下跌、計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)第四季度業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響。BC路線的另一龍頭隆基綠能業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度并未達(dá)到需披露的范圍，未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。

而此前，以晶科能源（688223.SH）為代表的走TOPCon技術(shù)路線的企業(yè)，在N型替代P型的迭代中吃到了紅利，前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍較好，但到了四季度，其盈利水平還是承受了不少壓力。以晶科能源為例，該公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其2023年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為72.5億元至79.5億元，同比增長(zhǎng)146.92%至170.76%，公告還表示，2023年公司實(shí)現(xiàn)N型組件出貨快速放量，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期大幅增長(zhǎng)。的確，N型TOPCon的產(chǎn)能釋放不僅支撐了晶科的業(yè)績(jī)，還讓其組件出貨量反超隆基綠能重返行業(yè)第一（2023年光伏組件出貨量TOP10出爐，晶科反超隆基重回榜首）。但如果單看第四季度，晶科的凈利為8.96億元-15.96億元，環(huán)比下降幅度在36%到65%之間。另一個(gè)走TOPCon路線的龍頭天合光能（688599.SH）四季度凈利也環(huán)比下降了50%以上。據(jù)悉，去年四季度，組件單瓦投標(biāo)價(jià)、開標(biāo)價(jià)相繼跌穿1元線，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）的統(tǒng)計(jì)，到了年底，組件中標(biāo)價(jià)已整體低于1元/W，N型組件投標(biāo)價(jià)甚至出現(xiàn)普遍低于成本線的情況。作為直接接觸應(yīng)用端，打起“價(jià)格戰(zhàn)”也最慘烈的環(huán)節(jié)，組件廠商的壓力可想而知。

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的情況下，不少在2024年初股價(jià)走高的企業(yè)，再次遭遇了股價(jià)大幅回落，TCL中環(huán)公布業(yè)績(jī)后股價(jià)跳空低開并以跌停收盤，此后還在持續(xù)下跌，截至2月2日收盤，每股11.53元，較年初開盤價(jià)已跌去26.3%；TCL中環(huán)的業(yè)績(jī)還引起了板塊整體性的焦慮，再疊加大盤表現(xiàn)因素，1月29日光伏板塊整體性大跌，除了TCL中環(huán)外，晶科（同樣在這一交易日前公布了業(yè)績(jī)）、隆基、晶澳等龍頭都扮演了領(lǐng)跌的角色，愛(ài)旭股份也在當(dāng)日跌停，而在該公司公布業(yè)績(jī)后，其股價(jià)又進(jìn)一步下挫，隨后進(jìn)入大幅震蕩走勢(shì)。這波大跳水重創(chuàng)了不少光伏股，且至今未見起色。

不過(guò)，在光伏概念股中，下游電站的設(shè)備供應(yīng)商在裝機(jī)持續(xù)高增、成本壓力減輕的情況下業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，其中的典型代表就是逆變器龍頭陽(yáng)光電源（300274.SZ），該公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)93億元至103億元，同比增長(zhǎng)159%至187%，四季度業(yè)績(jī)支撐亦相對(duì)較強(qiáng)，業(yè)績(jī)預(yù)告后次日股價(jià)也漲了近5%，不過(guò)其后還是難逃大盤走弱、板塊跳水影響，股價(jià)也隨之走低。

整機(jī)商巨頭虧損帶崩風(fēng)電股股價(jià)

因龍頭業(yè)績(jī)公告而遭遇股價(jià)崩盤的還有風(fēng)電企業(yè)。

1月30日晚，風(fēng)電五大上市整機(jī)商之一的明陽(yáng)智能（601615.SH）發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.54億元到5.3億元，同比減少84.66%到89.75%；扣非凈利潤(rùn)為1.54億元到2.3億元，同比減少92.61%到95.05%。而在三季報(bào)公布時(shí)，該公司前三季度凈利潤(rùn)還有12.28億元，據(jù)此測(cè)算，四季度至少虧了近7億元。明陽(yáng)智能公告稱，受行業(yè)周期的影響，風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)階段，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格整體下降，尤其是陸上風(fēng)電中標(biāo)價(jià)下降較大。公司本期交付的風(fēng)機(jī)總體價(jià)格受到行業(yè)價(jià)格波動(dòng)影響出現(xiàn)下降，導(dǎo)致公司風(fēng)機(jī)銷售毛利率同比下降。另外，公司中標(biāo)待交付的海上風(fēng)電訂單受不可抗力因素對(duì)具體項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的影響而發(fā)生延期交付，導(dǎo)致本期海上風(fēng)機(jī)銷售量較上年同期下降。公司原計(jì)劃在第四季度完成的電站產(chǎn)品交易，主要交易標(biāo)的因客觀原因，交易發(fā)生延期，導(dǎo)致公司電站產(chǎn)品出售利潤(rùn)不及預(yù)期。

同樣在1月30日，另一大上市整機(jī)商電氣風(fēng)電（688660.SH）也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，表示2023年公司歸母凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，虧損區(qū)間預(yù)計(jì)在12億元至13.4億元之間，雖然電氣風(fēng)電前三季度即虧損了超過(guò)6億元，但四季度虧損幅度倍增，還是有些令人出乎意料。該公司公告稱，預(yù)虧的主要原因是受國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)持續(xù)激烈競(jìng)爭(zhēng)影響，市場(chǎng)招標(biāo)價(jià)格不斷下降，公司平均銷售價(jià)格較上年同期有較大幅度下降，將計(jì)提一定虧損合同損失準(zhǔn)備。同時(shí)，公司部分區(qū)域的海上銷售訂單項(xiàng)目受進(jìn)度影響，未能按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入，從而造成公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入有所下降，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少。此外，據(jù)該公司表示，雖然已通過(guò)積極推動(dòng)產(chǎn)品大型化、調(diào)整技術(shù)路線、供應(yīng)鏈降本等方式壓降成本，但成本降幅始終趕不上銷售價(jià)格的降幅。

業(yè)績(jī)公告次日，明陽(yáng)智能開盤即跌停，電氣風(fēng)電也大跌9.2%，且2月1日、2日持續(xù)大跌，連創(chuàng)股價(jià)歷史新低。未公布業(yè)績(jī)的其他板塊龍頭如金風(fēng)科技（002202.SZ）、運(yùn)達(dá)股份（300772.SZ）等也遭遇了3%以上的跌幅。

雖然近兩年來(lái)，以光伏、風(fēng)電為代表的新能源企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)不佳已不是新鮮事，但遭遇如此大幅度的業(yè)績(jī)、股價(jià)雙殺還數(shù)罕見。不過(guò)，從2024年開年情況來(lái)看，至少光伏硅料、硅片、電池價(jià)格已出現(xiàn)企穩(wěn)或反彈勢(shì)頭，風(fēng)電業(yè)內(nèi)人士也多認(rèn)為2024年至少降價(jià)幅度會(huì)大幅放緩，新能源板塊能否重整旗鼓，被視為變革之年、洗牌之年的2024年十分關(guān)鍵。

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