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[DBM年報點評]晶科能源:晶科能源:凈利逆勢飆升153%!爆發(fā)式增長背后的戰(zhàn)略布局!
2023年,晶科能源實現(xiàn)營業(yè)收入1186.82億元,創(chuàng)歷史新高,同比增長43.55%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤74.4億元,同比增長153.41%,連續(xù)兩年爆發(fā)式增長。......
2023年,晶科能源實現(xiàn)營業(yè)收入1186.82億元,創(chuàng)歷史新高,同比增長43.55%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤74.4億元,同比增長153.41%,連續(xù)兩年爆發(fā)式增長。
圖1:晶科能源營業(yè)收入及增速 圖2:晶科能源歸母凈利潤及增速
數(shù)據(jù)來源:數(shù)字新能源DataBM.com
TOPCON產(chǎn)能釋放 享受超額利潤率
2023年,晶科能源實現(xiàn)光伏組件銷量78.52GW,同比增長77.11%,2022年投產(chǎn)的組件項目不斷釋放產(chǎn)量,2023年產(chǎn)能規(guī)模達到了110GW,為市場份額的提升打下堅實的基礎,其中TOPCON組件銷量由2022年的10.7GW增長到2023年48.41GW。根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com測算,2023年,晶科能源全球產(chǎn)量份額已由2022年的12.95%提升至13.53%,超過隆基,位列全球第一。同時,公司計劃2024年實現(xiàn)光伏組件出貨量超過100GW,并將N型以TOPCON為主的產(chǎn)品比例提升至90%。
圖3:晶科能源光伏組件銷量走勢
數(shù)據(jù)來源:數(shù)字新能源DataBM.com
得益于產(chǎn)業(yè)鏈一體化及TOPCON組件的前瞻布局,盡管2023年光伏組件價格持續(xù)回落,但晶科能源的組件毛利率卻由2022年的10.61%提升至14.43%。年內(nèi),晶科能源光伏組件銷售價格由1.8元/W下降至1.46元/W,下滑19.07%,降幅略低于PERC組件的下降幅度。成本方面,光伏組件每瓦由1.8元下降至1.46元,下降22.53%,成本降幅高于價格降幅,而反觀電池片毛利同比則大幅回落91%,說明公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化也發(fā)揮了優(yōu)勢,利潤更集中于組件產(chǎn)品端,組件業(yè)務毛利潤占公司主營業(yè)務毛利潤的比重達到了99.9%。
表1:晶科能源光伏組件銷售價格、生產(chǎn)成本及毛利率
數(shù)據(jù)來源:數(shù)字新能源DataBM.com
境外業(yè)務高毛利率 占比進一步提升 海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力
通過分析可以發(fā)現(xiàn),毛利率的提升還得益于海外市場的布局,2023年組件海外毛利潤占公司組件毛利潤的84%,較2022年提升了13.76個百分點,海外市場享受了更高的毛利率水平,尤其是歐洲市場,組件毛利率高達21%,遠超國內(nèi)的6.4%。2023年,國內(nèi)組件銷售市場內(nèi)卷嚴重,投標價格持續(xù)創(chuàng)新低,到今年一季度已經(jīng)無利可圖,國外市場則韌性較高。除了出口貿(mào)易,晶科能源還進一步加大海外建廠力度,其中美國2GW組件工廠有望投產(chǎn),并進一步加大海外各國的銷售拓展,產(chǎn)品已覆蓋190多個國家和地區(qū)(2022年為160個),國內(nèi)則加速從P 型組件向N型組件切換。
圖4:各市場銷售占比(按區(qū)域)圖5:各市場毛利率(按區(qū)域)
數(shù)據(jù)來源:數(shù)字新能源DataBM.com
2024年展望
2024年,晶科能源產(chǎn)銷擴張將大幅放緩,出貨量增速將出現(xiàn)放緩,但規(guī)模依然龐大。隨著組件價格繼續(xù)下行,公司整體組件盈利能力無疑將面臨巨大挑戰(zhàn)。不過與行業(yè)水平相比,得益于綜合性優(yōu)勢,晶科能源的盈利能力依然高于平均水平,尤其是海外業(yè)務有望繼續(xù)發(fā)揮公司穩(wěn)增長的作用。面對盈利能力下滑的風險,公司組件層面選擇謹慎選擇擴張并積極開拓儲能等新業(yè)務,綜合競爭優(yōu)勢有望得到進一步鞏固。
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