上半年氫氧化鋰價(jià)格同比大跌超7成，天華新能鋰電材料毛利率仍有17.9%

只從半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，天華新能的盈利韌性強(qiáng)于預(yù)期。

8月6日晚間，該公司發(fā)布半年報(bào)，在主力產(chǎn)品氫氧化鋰大幅跌價(jià)背景下，該公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)同步下跌，但是整體跌幅小于氫氧化鋰跌幅。

其中，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)下降39%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)下降56%左右。這與同行業(yè)公司相比，已經(jīng)算是較小的盈利降幅。

毛利僅降12.6個(gè)百分點(diǎn)

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，上半年國(guó)內(nèi)氫氧化鋰市場(chǎng)均價(jià)為9.23萬(wàn)元/噸，較上年同期下降73.8%。

反觀天華新能，公司雖然有鋰電材料、防靜電超凈技術(shù)產(chǎn)品和醫(yī)療器械三大業(yè)務(wù)板塊，但是后兩者收入規(guī)模較小，難以對(duì)公司業(yè)績(jī)起到?jīng)Q定性影響。

以上半年為例，公司營(yíng)收總計(jì)37.13億元，其中鋰電材料產(chǎn)品（以氫氧化鋰為主）營(yíng)收便達(dá)到33.16億元，占比高達(dá)89.3%。

而在上述氫氧化鋰均價(jià)下跌超7成的環(huán)境下，天華新能上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)降幅分別為-44.09%、-39.26%。

同時(shí)，公司鋰電產(chǎn)品毛利率雖有下降，但是依舊保持在17.9%左右，較去年同期下降不過(guò)12.59個(gè)百分點(diǎn)。

需要指出的是，上述成績(jī)雖然強(qiáng)于多數(shù)同業(yè)公司，但是在具體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的披露上，天華新能尚無(wú)法與同業(yè)公司直接做比較。

在昨晚的半年報(bào)中，公司并未披露具體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，公司此前披露該數(shù)據(jù)也多集中在年度報(bào)告中，同時(shí)其披露的生產(chǎn)量、銷售量和庫(kù)存量等數(shù)據(jù)也是按金額披露，而非其他同業(yè)公司按照具體數(shù)量的口徑進(jìn)行披露。

所以，目前無(wú)法獲得公司氫氧化鋰的準(zhǔn)確銷量，只能根據(jù)產(chǎn)品營(yíng)收與市場(chǎng)均價(jià)進(jìn)行粗略估算，其上半年鋰鹽銷量在3.6萬(wàn)噸左右，如果考慮到公司實(shí)際銷售價(jià)格低于市場(chǎng)均價(jià)，公司氫氧化鋰、碳酸鋰的銷量會(huì)更高一些。

“公司現(xiàn)有電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能為年產(chǎn)13.5萬(wàn)噸，電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能為年產(chǎn)3萬(wàn)噸?！碧烊A新能今年5月在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示。

就公司旗下的產(chǎn)能分布來(lái)看，天宜鋰業(yè)一、二期合計(jì)5萬(wàn)噸的氫氧化鋰產(chǎn)能最為成熟，四川天華時(shí)代的6萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)，宜賓偉能鋰業(yè)一期的2.5萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目處于小試階段，奉新時(shí)代一期3萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能于去年7月基本建成并點(diǎn)火。

綜上，假設(shè)公司能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)銷平衡，上半年整體產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)可以達(dá)到50%左右，這也與部分第三方機(jī)構(gòu)追蹤的行業(yè)產(chǎn)能利用情況相似。

寧德時(shí)代享關(guān)聯(lián)“折扣”

在鋰行業(yè)中，各家冶煉企業(yè)都有自己深度綁定的合作客戶，比如盛新鋰能與比亞迪戰(zhàn)略投資關(guān)系，雅化集團(tuán)與特斯拉的長(zhǎng)期供貨關(guān)系。

天華新能，則與寧德時(shí)代達(dá)成了全方位的合作與綁定。

對(duì)此曾有機(jī)構(gòu)將其總結(jié)為，雙方合資設(shè)廠，比如位于宜賓的天宜鋰業(yè)，便是天華新能、寧德時(shí)代各自持股75%和25%。

來(lái)料加工，即寧德時(shí)代憑借前幾年投資的大量礦權(quán)或?qū)Υ笮偷V商的股權(quán)投資，可以獲得較低低價(jià)的鋰礦石資源，并將其交由天華新能進(jìn)行加工，后者則由此賺取代加工利潤(rùn)。

此外，天華新能與寧德時(shí)代在股權(quán)層面也形成互相持股的格局。

截至今年6月末，寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)持有寧德時(shí)代6.46%的股權(quán)，為寧德時(shí)代第四大股東，而該投資者合伙企業(yè)79.9%的股權(quán)則由天華新能實(shí)控人裴振華持有；同期，寧德時(shí)代還直接持有天華新能0.58%的股權(quán)，位居后者前十大股東的第7位。

以上雙方的深度合作，在昨日披露的半年報(bào)中也有諸多體現(xiàn)。

根據(jù)半年報(bào)，今年天華新能向?qū)幍聲r(shí)代銷售電池級(jí)氫氧化鋰的關(guān)聯(lián)交易獲批額度為15億元，上半年已經(jīng)完成6.1億元。

以此計(jì)算，當(dāng)期寧德時(shí)代為天華新能貢獻(xiàn)了近2成左右的鋰電業(yè)務(wù)收入，天華新能則為其提供一個(gè)“協(xié)議價(jià)格”。

半年報(bào)顯示，從銷售價(jià)格來(lái)看，同類交易月平均未稅價(jià)格區(qū)間為7萬(wàn)元～9.4萬(wàn)元/噸，而天華新能的月平均未稅價(jià)格區(qū)間6.645萬(wàn)元～8.98萬(wàn)元/噸，略低于市場(chǎng)平均價(jià)格。

進(jìn)一步拆分，除了寧德時(shí)代以外，天華新能還向深圳時(shí)代新能源供應(yīng)鏈公司、廣東邦普循環(huán)科技公司、時(shí)代思康新材料公司等寧德時(shí)代關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售氫氧化鋰。

代加工方面，上半年是以碳酸鋰產(chǎn)品為主，同時(shí)上半年代加工規(guī)模較去年同期出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

只是，結(jié)合天華新能總計(jì)33億元的鋰電材料營(yíng)收來(lái)看，總計(jì)不到0.7億元的代工規(guī)模并不算大。

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