DBM研報(bào)|3月光伏產(chǎn)業(yè)鏈行情波譎云詭，券商怎么看…

數(shù)字新能源DataBM.com · 2024-03-25 09:41:51

銀行、地方政府態(tài)度正在持續(xù)轉(zhuǎn)向。......

3月即將結(jié)束。

自節(jié)后，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈行情逐漸陷入不確定性，本輪行情變動(dòng)由硅片環(huán)節(jié)開始，高開工率疊加高庫存水準(zhǔn)引發(fā)了上下游價(jià)格變動(dòng)，也形成了硅環(huán)節(jié)與下游電池組件環(huán)節(jié)在價(jià)格走勢上的分化。

目前硅片價(jià)格已連降四周，降幅也在逐漸擴(kuò)大，行業(yè)已經(jīng)完全虧損現(xiàn)金成本，但硅業(yè)分會(huì)的消息卻顯示，目前該環(huán)節(jié)開工率仍保持較高水平，僅一家減產(chǎn)。

行情波譎云詭，數(shù)字新能源DataBM.com整理了最近部分券商觀點(diǎn)，以供各位參考。

國泰君安：出口持續(xù)改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，行業(yè)出清加速

海關(guān)總署公布2024年1、2月出口主要商品量值表，光伏電池組件2024年1、2月出口金額分別為30.56、27.93億美元，環(huán)比大幅23年12月提升31%、20%。

國泰君安認(rèn)為，組件出口數(shù)據(jù)顯著改善，主要系：

1）歐洲市場庫存消化后開始補(bǔ)庫

2）印度因政策窗口因素積極備貨

3）中東非等新興市場需求持續(xù)旺盛

此次組件出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，有力地打破了此前市場對于歐洲組件庫存高企的悲觀預(yù)期，2024年海外市場需求有望超預(yù)期。

3月組件排產(chǎn)56GW/月，環(huán)比2月大幅提升約50%，Q2受到國內(nèi)電站需求復(fù)蘇及歐洲持續(xù)補(bǔ)庫，一線組件企業(yè)接單率顯著增長至60-80%，有望拉動(dòng)Q2組件排產(chǎn)繼續(xù)上行。

電池片Q1減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張醞釀漲價(jià)，組件市場提價(jià)情緒濃厚，歐洲價(jià)格也有望反彈。

利潤：二三線企業(yè)因銷售上沒有溢價(jià)疊加成本劣勢，出清速度有望快于預(yù)期，龍頭企業(yè)持續(xù)降本提效，疊加占據(jù)高盈利的美國、中東等市場，盈利有望超預(yù)期。

東海證券：電池片盈利轉(zhuǎn)好，組件價(jià)格上調(diào)趨勢出現(xiàn)

硅料：價(jià)格維穩(wěn)。

截至本周，暫無新增停產(chǎn)檢修，三月底四月初將有部分多晶硅新增產(chǎn)能試車，整體建設(shè)規(guī)模約30萬噸。從需求端看，硅片企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本依舊普遍維持混料滿負(fù)荷生產(chǎn)的模式，近期對低價(jià)菜花料的需求有增加跡象。綜合來看，近期上下游博弈加劇，經(jīng)階段性僵持后，非一線硅料企業(yè)挺價(jià)意愿有所減弱。

硅片：價(jià)格下降。

供應(yīng)方面，硅片環(huán)節(jié)當(dāng)前已經(jīng)積累庫存達(dá)到33-35億片不等，相比上周仍有提升?？紤]到已經(jīng)進(jìn)入3月中旬并有其他企業(yè)有跟隨減產(chǎn)的可能性，因此保守估計(jì)3月硅片排產(chǎn)降至67-70GW之間?？v觀本周報(bào)價(jià)，各尺寸硅片基本進(jìn)入階段性虧損周期，其中N型由于產(chǎn)能階段性過剩嚴(yán)重，虧損也是相對較為明顯。

電池片：價(jià)格維穩(wěn)。

當(dāng)前電池片整體利潤有所恢復(fù)，主要由于其上游硅片價(jià)格走跌，給電池帶來了短暫性的利潤恢復(fù)。本周組件廠繼續(xù)對電池廠施壓，試圖壓低N型電池價(jià)格，但由于3月組件排產(chǎn)高，N型庫存低且仍處于爬產(chǎn)狀態(tài)，短期電池價(jià)格有支撐。

組件：價(jià)格維穩(wěn)。

本周組件企業(yè)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，確實(shí)出現(xiàn)多家企業(yè)訂單報(bào)價(jià)上調(diào)現(xiàn)象，市場成交重心繼續(xù)上移，頭部企業(yè)手中高價(jià)訂單增加，但目前市場低價(jià)訂單仍在甚至不斷涌出，市場成交價(jià)格未變。

國盛證券：硅片環(huán)節(jié)逐步背離，組件仍在醞釀漲價(jià)

根據(jù)Infolink最新數(shù)據(jù)，P型/N型硅片單片價(jià)格均下調(diào)一檔（0.05元），下調(diào)原因，國盛證券判斷為硅片環(huán)節(jié)一二線廠商出于維持單位成本的考慮，排產(chǎn)仍處于產(chǎn)業(yè)鏈高位，造成了短期的庫存積壓情況。

而不同于硅片的是，組件環(huán)節(jié)仍在醞釀漲價(jià)情緒。國盛證券認(rèn)為當(dāng)前需求端利好不斷的情況下，試探性漲價(jià)以測試終端態(tài)度的邏輯合理且有可能發(fā)生。

中信期貨：硅片價(jià)格開始下跌，下游利潤或有所修復(fù)

硅片價(jià)格加速走跌，后期降價(jià)減產(chǎn)去庫難以避免，硅片減產(chǎn)將拖累硅料需求，疊加二季度新產(chǎn)能投產(chǎn)較為集中，硅料價(jià)格后期亦面臨較大壓力。

近期終端需求表現(xiàn)亮眼，組件成交價(jià)格逐步上移，集體提漲或即將兌現(xiàn)，但上游價(jià)格走跌一定程度上將拖累下游漲價(jià)，下游利潤或有所修復(fù)。

太平洋證券：企業(yè)間分化+需求高增演繹下，供需重塑有望在年底實(shí)現(xiàn)

根據(jù)草根調(diào)研，3月頭部企業(yè)訂單以及開工率有望維持高位，二三線企業(yè)3月開工依舊分化。

同時(shí)從報(bào)價(jià)角度看，部分頭部企業(yè)率先試探性漲價(jià)，部分企業(yè)拋貨情況依舊存在。

目前，光伏短期量價(jià)持續(xù)修復(fù)，二三線開工與一線依舊分化，產(chǎn)能擴(kuò)建步伐已經(jīng)走慢。當(dāng)前主材、大型輔材產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)均已觸底，進(jìn)入反彈修復(fù)節(jié)奏，隨著3、4、5月需求逐步復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)修復(fù)節(jié)奏有望更加明顯。

銀行、地方政府態(tài)度正在持續(xù)轉(zhuǎn)向，項(xiàng)目支持條件以及落地情況分化明顯。供給端擴(kuò)張步伐放慢，一線企業(yè)拼殺情況下，二三線企業(yè)全年盈利較難快速修復(fù)，需求超預(yù)期緩和的主要是優(yōu)勢產(chǎn)能的硝煙。

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