上海嘉定跑出一家氫能IPO新星

重塑能源是一家專注于氫燃料電池領(lǐng)域的企業(yè)，已經(jīng)實現(xiàn)了自主研發(fā)及量產(chǎn)燃料電池電堆、膜電極、雙極板等關(guān)鍵零部件，并在市場份額上位列榜首。公司已經(jīng)完成了7輪融資，吸引了包括紅杉資本、高瓴資本在內(nèi)的多家知名投資機構(gòu)的參與。重塑能源的創(chuàng)始人林琦擁有超過19年的燃料電池行業(yè)經(jīng)驗，公司在氫能燃料電池的關(guān)鍵零部件和材料的國產(chǎn)化率達(dá)到了90%。

“2022年，氫能燃料電池的關(guān)鍵零部件和材料的國產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到了90%，處于一個逐漸擺脫依賴進(jìn)口的狀態(tài)?！?

給出這個數(shù)據(jù)的，是一家近期在港交所遞交招股書的企業(yè)，“重塑能源”。當(dāng)前它是一汽解放、東風(fēng)、宇通、中通等40多家國內(nèi)一線商用車企的供應(yīng)商。

重塑能源也是中國氫燃料電池領(lǐng)域內(nèi)，首家同時實現(xiàn)自主研發(fā)及量產(chǎn)燃料電池電堆、膜電極、雙極板的企業(yè)。同時，公司亦是氫能技術(shù)的先行開拓者，是氫燃料電池行業(yè)首家同時布局PEM和ALK電解產(chǎn)品的企業(yè)。

在市場份額上，重塑能源一直位列榜首。

根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，重塑能源是2022年已售重卡氫燃料電池系統(tǒng)的總輸出功率的中國市場第一，市場份額為25.9%。是2023年已售安裝燃料電池系統(tǒng)的燃料電池汽車的累計行駛里程的中國市場第一。

7輪融資 紅杉、高瓴等數(shù)十家機構(gòu)入局

創(chuàng)辦重塑能源的是80后林琦，畢業(yè)于南昌大學(xué)軟件工程專業(yè)，后續(xù)進(jìn)一步獲北大光華的MBA。

林琦2004年進(jìn)入燃料電池汽車行業(yè)，曾是上汽系統(tǒng)工程師。林琦參與過國家“863計劃”燃料電池汽車重關(guān)項目和工信部的創(chuàng)新工程項目，在燃料電池行業(yè)擁有超19年經(jīng)驗。

2014年，林琦在上海嘉定創(chuàng)立重塑科技，瞄準(zhǔn)長壽命石墨板燃料電池動力系統(tǒng)這一技術(shù)路線，進(jìn)行攻關(guān)研發(fā)。

彼時，燃料電池產(chǎn)業(yè)正處于低谷，氫能源的使用基本處于停滯狀態(tài)。直到2014年，日本燃料電池技術(shù)率先取得突破，這一技術(shù)路線重新回到大眾視野，但國產(chǎn)燃料電池應(yīng)該怎么做，仍舊是個未知數(shù)。

比如，難點之一的供應(yīng)鏈。從材料、零部件到最終的產(chǎn)品，燃料電池有著非常長的產(chǎn)業(yè)鏈，

但當(dāng)時大牌的供應(yīng)商看不上氫燃料電池發(fā)動機這個小眾冷門的市場。于是，從零開始，他將技術(shù)團隊直接駐扎到供應(yīng)商工廠里，每個零部件都由工程師守著協(xié)助開發(fā)。

就這樣艱難起步、摸索，重塑能源已具備在燃料電池電堆、膜電極、雙極板、氫循環(huán)系統(tǒng)、升壓轉(zhuǎn)換器等關(guān)鍵零部件上的自主開發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)能力，實現(xiàn)核心零部件國產(chǎn)化率接近90%。

氫能源技術(shù)的不成熟、市場化的不徹底、國產(chǎn)化的不足，都使得重塑能源需要長期的資金、政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的支持。這背后上海市政府起了重要作用。

首先是給予充分的研發(fā)環(huán)境。2022年，上海市科委發(fā)揮了在氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前瞻性，由重塑能源作為依托單位的上海市燃料電池系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新中心成立。其次是服務(wù)。上海市科委在政策指引、研究項目承接、研發(fā)榮譽申報、產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)塑造等一系列工作進(jìn)行支持，助其獲得更多資源與知名度。

除了政府的大力支持，要“重塑”一個國家甚至社會的能源結(jié)構(gòu)，一定需要強大的資本、產(chǎn)業(yè)的結(jié)合。所以，在重塑能源的發(fā)展歷程中，林琦撬動了一眾來自產(chǎn)業(yè)界的隱形大鱷。

比如，成立伊始，除了林琦個人，出資的還包括鴻運氫能。2017年重塑能源同年完成Pre-A輪融資及A輪融資，募集資金約2.2億元。該A輪融資主要由春陽資本及惠洋資本進(jìn)行認(rèn)購，但事實上絕大部分份額均由魯清平家族完成了實際的認(rèn)繳。而魯清平則是大洋機電實控人魯楚平的弟弟。

據(jù)悉，2019年時，大洋電機就曾試圖收購魯清平家族共計占有的14.586%的股份，給出了超過6倍的溢價以布局氫能，但最終因涉及太多商業(yè)機密為由放棄。

B輪融資重塑能源再度引入了君聯(lián)資本、摯信資本、博華資本、三行智祺等一眾知名機構(gòu)。2019年8月，重塑能源迎來一個重要股東。中石化資本以5億元投資進(jìn)入B輪融資，增資完成后持有重塑能源21%的股份。直到目前為止，中石化資本一直為公司第二大股東。

2020年，重塑能源先后完成了C輪和D輪融資，獲得投資約7.48億元。其中包括日本豐田集團的核心企業(yè)豐田通商，至今豐田通商仍同時為重塑能源的主要客戶及第一大供應(yīng)商。另外，宇通集團通過鄭州云杉投資入股、水木氫源、凱輝基金也來了。

2021年，重塑能源首次遞交招股書申報科創(chuàng)板上市，而后放棄。緊接著重塑能源啟動了E輪融資，是公司有史以來最大金額的融資輪次，募集約21.78億元，股東包括紅杉、高瓴、國家制造業(yè)基金、中津創(chuàng)新、浙民投、杭州金投、嘉興氫能、蘇州眾恒以及大客戶宇通客車和一汽解放等二十多家國內(nèi)知名機構(gòu)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，重塑能源公開的7輪融資中，總共籌得資金超過39.39億元。

重卡氫能市場份額第一

目前，重塑能源的業(yè)務(wù)主要包括氫燃料電池系統(tǒng)、氫能裝備及相關(guān)零部件的銷售。按2022年已售重卡氫燃料電池系統(tǒng)的總輸出功率計，重塑能源位居中國氫燃料電池系統(tǒng)市場第一，市場份額為25.9%。

業(yè)績方面，2021年、2022年及2023年前9個月，重塑能源實現(xiàn)收入分別為約5.24億元、6.05億元及2.19億元人民幣；其中大約有9成左右的收入都來自前五大客戶，包括宇通客車、飛馳客車、一汽解放等。

同期，公司年內(nèi)虧損分別為約6.54億元、5.46億元及4.60億元人民幣。一方面是由于公司尚未進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期，另一方面，氫能的市場化還不高，成本高昂。

在近幾年間，重塑能源均有超過6成的燃料電池系統(tǒng)搭載于重卡，公司表示使用氫燃料電池的重卡百公里運行成本普遍能夠降低35%左右，2023年前三季度，重卡搭載比例提高至84.3%。

此外，要推動氫能重卡真正實現(xiàn)脫離補貼的商業(yè)化、市場化。“要實現(xiàn)‘從1到10’的市場化，還要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)生態(tài)的開拓和構(gòu)建?！绷昼f道，過去幾年，行業(yè)實現(xiàn)了兩次重要的降本：第一輪是技術(shù)降本，將過去龐大復(fù)雜的燃料電池系統(tǒng)進(jìn)行了車用化開發(fā)，這幾年燃料電池發(fā)動機的構(gòu)型在行業(yè)里也逐步統(tǒng)一規(guī)范了；第二輪是以電堆、膜電極為代表的核心零部件國產(chǎn)化降本，也包括空壓機、氫循環(huán)泵等。

目前，重塑能源的氫能燃料電池的關(guān)鍵零部件和材料的國產(chǎn)化率已達(dá)90%，隨著這個數(shù)字不斷提升，重塑能源的成本將會進(jìn)一步降低，后續(xù)業(yè)績也將不同。

目前，重塑能源已為全國四十余家汽車企業(yè)提供了燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品及工程服務(wù)，累計已配套超過40款燃料電池車型，是國內(nèi)開發(fā)燃料電池車型及配套應(yīng)用最多的企業(yè)之一。在中國市場已投入商業(yè)化運營的燃料電池汽車中，有一半均搭載了重塑科技CAVEN系列燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品。

氫能爆發(fā)期來了？

2022年全球氫燃料電池行業(yè)的市場規(guī)模已達(dá)到58億美元，自2018年起以37.6%的復(fù)合年增長率增長。預(yù)計全球氫燃料電池行業(yè)的市場規(guī)模將于2027年達(dá)到820億美元。

2023年，港股已有兩家氫能燃料電池概念股接連上市。年初時，燃料電池系統(tǒng)制造商億華通實現(xiàn)A股、H股兩地上市。12月29日，同樣銷售氫燃料電池系統(tǒng)的國鴻氫能也實現(xiàn)港股上市。不過，兩家企業(yè)上市后相繼破發(fā)。

在新能源方向上，氫燃料電池還是鋰電池一直在產(chǎn)業(yè)界爭論不休。比如，最近，馬斯克又上熱搜，起因是炮轟氫能源是“儲能領(lǐng)域最愚蠢的選擇”。他此前已多次在公開場合表態(tài)，認(rèn)為氫的儲存效率令人堪憂，而且成本高昂、運輸危險，應(yīng)該專注于發(fā)展電池、電動汽車和可再生能源。

但資本市場依舊看好其發(fā)展前景。馬斯克炮轟完，3月4日，天元智能、四川金頂、康盛股份、全柴動力等氫能源相關(guān)股票紛紛漲停。

在一級市場上，2023年下半年開始也進(jìn)入了投資活躍期，多家企業(yè)融資回血，接連傳來千萬級融資事件。比如，涌氫能源、國科領(lǐng)纖都是在2023年上半年新成立的聚焦于新型材料研發(fā)的公司，成立不到一年便完成千萬級天使輪融資。

2023年11月，浙江藍(lán)能完成數(shù)億元戰(zhàn)略股權(quán)融資、氫易能源完成由國中資本領(lǐng)投，西安財金跟投的近億元A輪融資；2023年10月，協(xié)氫新能源完成數(shù)千萬PreA輪融資；再往前一個月，福氫氫能完成A輪數(shù)千萬元融資、清氫科技獲啟迪之星創(chuàng)投獨家投資的千萬級種子輪融資等。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月，中國氫燃料電池汽車?yán)塾嬩N售約1.82萬輛，僅次于韓國的3.4萬輛，成為全球第二大燃料電池汽車市場；累計建成加氫站417座，位居全球首位，相比2022年底增加63座。

不過，相比政策對整個產(chǎn)業(yè)的扶持，想要真正讓氫能源汽車走進(jìn)尋常百姓家，還需把價格“打下來”。

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